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海通期货王洋:商品期权的本质就是为商品期货上了一份保险

来源:配资技巧 编辑:股票配资 时间:2019-04-14

作为国内市场第一个商品期权品种,豆粕期权的上市标志着资本市场进入了波动率交易的时代,其意义非凡。同时,商品期权的出现可以帮助交易者实现风险管理的多样化需求。和讯期货发挥专业媒体解读和报道能力,于3月31日当日邀请期货及期权方面的权威专家进行实时点评和解盘,全程视频直播共同见证豆粕期权上市日的市场表现。

 嘉宾:海通期货期权部负责人  王洋

王洋,现任海通期货期权部总经理助理,中金所股指期权高级讲师,中金所国债讲师,上期所优秀期权讲师,长期参与交易所期权研究及做市商等相关课题及项目,所负责的项目曾荣获中金所、大商所、郑商所多项奖项,在期权领域有着丰富的经验。

  精彩观点:

  期权的历史源远流长,最早确实是可以追溯到圣经时代。

  期权可以以小博大但是需要在做决策之前确定自己可以承担最大损失。

  期权字面意思就是就是一种未来的权利。那我们在买卖期权的时候,我们实际上就是在买卖一种未来的权利。在生活中,和期权最为接近的概念是什么?是保险。商品期权对应的合约标的就是商品期货,所以可以把它理解成期货的保险。

  在买入期货,卖出期货,买入期权,卖出期权四个选项中,投资风险最小的是买入期权。并且买入期权的风险是可控的,但是一定要控制好头寸。

  做期权不光是要考虑标的物的方向,还要考虑波动率,还要考虑时间价值,这些因素促成合约的标准化,这也是场内期权的特征之一。

  合约的规格和期货标的涨跌停板幅度相同是有误差的,是需要去做风险控制的。

  期权交易需要尤其注意涨跌停板和到期风险两大块。

  当持有虚值和平值期权并临近到期日的时候,应该尽量地提前了结头寸。

  在到期日的时候,一定要准备好充分的行权资金;能自己尽量自己行权的时候,就尽量地自己去提交行权。

  要提高自己在期权方面的交易专业度需要多看交易所业务制度规则,多做仿真练习。另外,尽量用少量的钱试水,逐步增加资金。

  采访实录:

  和讯期货:可以邀请到海通期权部的总经理王洋跟我们分享专业的期权知识以及期权交易规则。我们知道期权交易诞生的历史,圣经里有一个故事,就是橄榄压榨机的故事。还有很多的关于期权的现代的成长故事,以1937年芝加哥期权交易所成立为代表,期权的历史其实有一个很长的时间了,您是比较专业的,您能不能谈一谈期权的这个本质,还有它的这个功能到底可以给投资者带来一些什么?或者可以给我们分享一些小故事。

  王洋:好的。既然你刚才提到了圣经,那我们就先从圣经开始。其实期权的历史源远流长,最早确实是可以追溯到圣经时代。圣经中曾经记载了雅格爱上了拉班的女儿雅琪,于是雅格向拉班提出了娶他女儿的请求。双方约定了雅格以7年无偿的劳动换取娶拉班女儿的权利,于是雅格无偿地为拉班劳动了7年,在7年以后,他向拉班提出了娶他女儿的要求,行权,行使他的权利。那拉班也同意了,按照当雅格把新娘高高兴兴地娶回家的时候,他掀开新娘头盖的时候,他发现他上当受骗了。原来他娶回家的并不是他心爱的女人雅琪,而是拉班多年未嫁出去的大女儿拉洁。

  所以雅格就非常的愤怒,然后找到了拉班,说你这是在欺诈投资者,我要去中国证监会控诉你。拉班微微一笑,说你去吧,我们确实约定了你可以娶我的女儿,但是并没有说是哪一个,没办法,雅格又只好无偿地为拉班劳动了7年。7年之后,终于娶到了心爱的女人雅琪,两人从此过上了幸福的生活。

  这个故事其实向我们展示的就是一个期权的雏形。在这个故事里面,期权的买方就是他的这个女婿雅格,卖方就是他的岳父大人,权利金是是他7年无偿的劳动,他用这个代价来换取娶拉班女儿的权利,合约标的是他的女儿,这个期权的期限就是7年。同时由于这个期权,我必须在7年无偿劳动之后才能提出行使这个权利,所以它是一个欧式期权,就是它只能在到期日提行权。那我们现在是准备推出的商品期权,它是一个美式期权,也就是说相当于如果是美式期权的话,那么他在这7年以内的任何一个时间点,他都可以提出娶他女儿的权利。

  另外,他这个期权不是在交易所内完成的,所以他就应该是一个场外的期权。而我们这次大交易所这边要上市的是场内交易的,所以它是一个标准化的合约,是一个场内的期权。

  从这个故事里面,我们还可以了解到两点:

  一点就是我们可以看到从这个故事拉班他其实他在某种程度上,他是有一点点耍赖的。他前面赖了。但是他最后其实还算是履行他自己的诺言。那我们反过来想一下,假设拉班他真的就耍赖了,雅格没有任何办法。这就是因为拉班在出售这个期权的时候,他并没有任何的担保,也就是他并没有交纳任何的保证金,所以我们在期权的交易中,所有期权的卖方,需要交纳一定的保证金的,保证能够去履约。

  第二个就是对于我们投资者来说,在交易期权的时候,首先应该搞清楚我们的合约标的是什么。在这个故事里面,雅格就是稀里糊涂,他没有去研究合约的标的是什么,所以最后他稀里糊涂就买了一个娶拉洁的这样一个期权,随后造成了不必要的损失。所以对于那个商品期权而言,我们要搞清楚。商品期权,商品期货期权,它在到期交割的时候,我们拿到的是商品期货合约,而不是商品实物。

  和讯期货:我觉得这里还有一个很关键性的问题,当时他的这个雅格想要娶这个拉班的女儿的时候,他的标的并不明确,就是他当时,他女儿有很多,可能会一下有三四个女儿,他并没有说我确定要哪一个,这也是一个问题。

  王洋:同时在制定这个合约的时候,他们就策略不够清晰。

  和讯期货:导致了他吃了很多年的亏,做了这样的一个无偿的打工。但是这样的故事他作为了期权的雏形,特别的也是有一个,对期权来说有一个很大的开创性的作用了。

  这个故事之后,还有哪一些故事又再次推进了期权的更新和改革呢?

  王洋:一个就是刚才您说的,就是橄榄压榨机的故事。这个就是在很久很久以前,古希腊有一个,在古希腊有一个哲学家,然后他有一天夜观天象,他算出明年这个开春的时候,这个橄榄会大丰收,所以他就花很少的一笔钱把这个地区在春季所有的橄榄压榨机的使用权都给包下来了。到第二年开春的时候,真的就大丰收了,所以他就再以高价钱把这些橄榄压榨机出售出去,他就大赚特赚。

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